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75 准备（第2页）

伦敦：全月下跌26.4%。

纽约：全月下跌22.6%。

10月19日的跌幅是纽约股市历史上第二大单日跌幅（最大单日跌幅是1914年12月12日：单日跌24.4%；最大单日下跌点数是2001年9月17日：单日跌684.81点）。

多伦多：全月下跌22.5%。

影响：除香港停市外，其他在该星期仍开市的市场都定下交易限制，让电脑系统有足够时间清理交易，这让联储局和各国中央银行有足够时间把大量资金（liquidity）注入市场，舒缓市场的恐慌情绪，避免了不断的恐慌性下跌和可能随之而来的金融崩溃。

事后金融界人士都认为股灾把当年过高的股价和市值一次性从市场中消除。

很多人在股灾后感到奇怪，因当日根本没有任何不利股市的消息或新闻，因此下跌看似并无实在的原因，令当时很多人怀疑是羊群心理、市场失败（efficientmarkethypothesis）或经济失衡引致股灾，至今仍在争论。

1986年，美国经济已经从高速发展变为缓慢发展。

直接导致经济放缓爆涨停止的“软着陆”

。

1987年缓慢地过去了，似乎经济衰退的恐惧并没有马上爆发。

股票市场在1987年8月到达了顶峰。

接着连续数日，市场大面积下滑。

8月，观察员警告，技术分析表明，市场此时处在一个循环，然而这种说法没有被广泛认同。

股灾后很多人提出不同的理论，主要认为股灾成因包括：程式交易、股价过高、市场上流动资金不足（illiquidity）和羊群心理。

最多人认同的理论是股灾由程式交易（programtrading）引起。

程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略，在1970年代末渐在华尔街盛行，程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。

股灾后很多人说电脑程式看到股价下挫，便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票，形成恶性循环，令股价加速下挫，而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。

也有人认为股灾前的股市暴涨是由程式交易引起（上升原理相同，股价方向相反而已），而因此造成的股价过高现象引致股灾。

投资组合保险（Portfolioinsurance）也是原因之一。

所谓投资组合保险，就是当市场下滑时，为止住损失，就卖掉股票。

这里有个前提，就是得有潜在的接盘者。

但在那一天，所有的接盘者都消失了，投资组合保险的*作方式将股价快速往下推。

而且，投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性，但流动性并不总是存在的，资金的流动性有时会干涸。

在每个人都想卖出时，这样的投资策略是不可行的。

经济学家RichardRoll认为市场全球化是主因，因程式交易只在美国盛行，但没有太多程式交易的香港和澳大利亚股市却在带头下挫，因此是因为市场全球化令在一个主要股市的大幅波动在一天内漫延全球股市。

有理论认为货币政策和经济政策的冲突是原因：当时美国当局希望让美元升值来压抑通胀，因此货币政策的紧缩来得比欧洲货币政策的调整快，结果令市场对与美元挂钩的港元信心下降，令香港股市首先崩挫，再漫延其他市场。

JudeWanniski认为在股灾前七大工业国组织中止LouvreAccord，令美元兑日元和西德马克的汇价不再有保持稳定的保证，也是令市场失去信心而从股市撤资的原因。

另一理论认为1987年英国风灾是股灾原因之一：1987年的风灾发生在10月16日（股灾前的星期五），期间作为世界金融中心之一的伦敦严重受灾，很多伦敦的经纪和金融业人士当天无法上班，而当时并无网际网路交易，导致大量未平仓的交易无法在周末前交割，令有关未平仓交易要渡周末，这令市场人士不安。

在后世有很多的黑色星期一，它的发生有一些特定的条件，它的发生有两个重要的条件：一个是股指保持相对高位，另一个是股指期货换合约。

所有黑色星期一都有一个共同的原因，就是机构交易股指期货出现了史无前例的严重的多空失衡。

叶飞才不会去在意世界经济会有什么样的变化，他只知道这次的股灾是他积累资本最好的机会。

再说了损失的又不是自己国家的钱，对于去美国和其他国家抢钱叶飞那是十分乐意的。

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