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第11章（第1页）

今天来看，白芝浩倡导的高利率水平上的无限制放贷观点逐渐被接受，成为现代央行应对金融危机时候的标准操作。

但是从力度以及时机来看，争议仍旧存在，我们将在大萧条以及2008年金融危机看到此类案例。

站在21世纪看过去的辩论，有时候不知道该感叹前人聪明还是历史重复，金块主义明显是货币主义的先驱，而反金块主义则堪称凯恩斯主义的前辈[39]。

凯恩斯主义争议颇多，姑且不表，在货币领域我觉得凯恩斯具备洞见。

和别的领域不同，货币是公共品，银行系统因此具备外部性，货币又是私人使用，中央银行信息不充分，调节起来又非常麻烦，这使得货币政策的松紧仍旧充满争议。

但是危机时刻，货币领域过于保守的做法并不值得肯定，中央银行作为最后贷款人的责任必须存在。

甚至，随着金融危机、经济危机的国际化，我们更应该思考，谁来作为国际社会的最后贷款人?这一问题如果无法得到妥善解决，类似席卷全球的大萧条式悲剧必然再度重现。

[38]《伦巴第街：货币市场记述》，白芝浩著，上海财经大学出版社，2008。

[39]金德尔伯格（2010）也有类似看法。

英镑与金本位

19世纪是欧洲全面迈入工业革命的大时代。

从1870年到1913年，几乎所有国家的贸易增长都快于他们的收入增长[40]，这说明那是一个贸易加速的全球化时代。

当时的全球投资也非常活跃，而这样的时代事实上或许需要一个帝国为之提供稳定的政治、经济秩序，英国充当了这样的角色，虽然它一直被诟病为帝国主义，但是似乎比其他同侪干得出色。

19世纪的英国已经不同以往，尤其在金融领域。

19世纪，英国成为第一个工业化的国家，而且在19世纪大部分的时间内领先同侪。

1870年时，英国占据世界贸易总额的三分之一，1880年时，其纺纱和布料的产量超过其余欧洲国家总和[41]。

关于生活水准，城市化是一个很好的指标，这也意味着由多少农业人口供养城市人口。

在罗马帝国鼎盛时代，城市人口为全民的一成，而其后期则是九成五的人在乡下。

1500年之后，随着欧洲扩张，城市人口开始上升，到了1800年，乡间人口降低到八成五。

但英国仍旧是例外，其乡间人口一直持续降低，到了1850年，已有半数人口为城市人口。

[42]

19世纪末，世界经济已经达到高度一体化程度，这被认为离不开伦敦作为金融中心的贡献，尤其是19世纪英国也一直坚持金本位制，而18世纪时虽然宣称是复本位，但实际金子仍旧受欢迎得多。

伴随着新世纪银矿的发现，白银愈发贬值，金本位的地位更是得到空前的巩固。

这也是一个金融狂飙的年代，各种币制实验以及理论层出不穷。

货币攫取了每个人的关注力，不仅像李嘉图这样的经济学家参与论战，各类大师对此也着迷不已。

比如，对格雷欣法则（gresha&rso;slaw）存在各种解读，最有趣的说法是其发明权最早可以追溯到哥白尼，对比后来牛顿对于黄金白银比价的关注，难怪经济学家惊呼&ldo;这两位天体力学的英雄并没有忽视货币力学&rdo;。

金融不是一张白纸，货币的起源让不同金属在交换中存在重要地位，但也造成困扰，从比价稳定到数量，最常见的就是刚刚谈到的&ldo;劣币驱逐良币&rdo;的格雷欣法则，即在金银固定兑换比率之下，当市场比价与法定比价不同时，市场比价比法定比价高的货币（良币）将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的货币（劣币）将逐渐增加。

譬如银币的市场价格比实际价值高，那么意味着银被高估，同时也表示金被低估。

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