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第九卷 第316章 的最后一战一（第5页）

自从2c09年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。

超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。

国债市场的低回报，还迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。

etff基金也如雨后春笋般冒了出来。

不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力，却是套利交易。”

秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身上。

此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。

“套利交易简单来说，就是借低利率贷款炒作高回报资产。

要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。”

秦少游继续说道。

“美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低（并会维持在低水平）的美元利率，制造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。

根据芝加哥国际货币市场（imm）的数据，截至11月19日，共有12万张沽空美元的期货合约，其规模历史罕见。

美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。

目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在12万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。

套利盘占这些市场成交量的5%—1右，不过由于交易频繁，它们在市场上的影响力远超此数。

套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；

群式行动，同时建仓或平仓带来市场的大幅波动，而发新的建仓或平仓。

2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机者炒作。

这背后其实是央行尴尬的处境。

在美国和欧洲融危机重创了银行，令其金融中介功能坏死，传统的反周期货币政策的传导机制失灵。

一般情况下，当经济下行时，央行减息，银行开始借贷，企业开始投资，就业市场复苏。

但这次尽管央行拼命减息、注入流动性，银行并未因此而放松信贷政策，实体经济无法通过银行获取资金业经营和就业环境也就无从受益。

央行迫不得已推出量化宽松政策天量流动性浮起经济。

量化宽松政策拯救了金融体系，也帮助了经济逐渐复苏，不过其副作用是流动性失控。

美元的超低利率和贬值预期令套利交易迅速滋生。

市场拿准了在经济出现明显和可持续复苏之前，美联储不敢轻言退市，这就意味着美国利率在相当时间内会维持在超低水平元依然走弱。

套利交易在过去六个月至少暴涨了1。

套利交易的克_，是美元突然升值。

目前市场一边倒地看空美元使得世界“第一货币”

严重超卖。

任何突发事件令美元反，势必带来套利盘平仓，造成包括商品在内的风险资产价格波动，而这又可能导致新一轮套利盘平仓，甚至不排除“火烧连营”

的惨剧重演。”

最后，秦少游着唐灵灵字一句的正色道：“唐灵灵小姐，真正的危机往始于意想不到的突发事件，通过连锁反应点燃大火药桶。

市场震动的触发点虽然现在还并不清楚。

不过套利交易是火药桶，则毫无问。

套利交易将是所有可能将一个局部事件转变为全球危机的最大潜在风险。

这是我最后一次，也是唯一可以教你的东西。

一旦美元突然反弹升值，中投见面临着你和你的同伴无法承担的损失。

那时候，你和你的团对也将成为整个中华民族的罪人。”

整个会场变的突然沉了下来，唐灵灵看着近乎于怒发冲冠的秦少游，良久没说话。

秦少游这番话包涵了太多令人信息。

纵然唐灵灵对此次大规模套利已经有了足够的把握，但面对秦少游如此义正言辞的忠正劝告，也不仅让他犹豫了起来。

就唐灵灵打算重新评估自己的套利行为的时候，一直紧闭的会议室门突然被打开了，一个老人一边鼓掌一边走了进来，秦少游转眼看去，瞳孔微微有些收缩。

因为在这个老人的身后，赫然还有自己的父亲秦相，一身戎装的秦相带着自己的妻子娄婉出现在自己的面前。

秦少游连忙离开自己的位置，快步了上去：“父亲，你怎么来了？”

“我来北京参加一个老朋友生日，听说你也在北京，就顺带来看看。”

秦相呵呵的笑着，他看了一眼严肃的会场，转而为秦少游介绍道，“这位是叶诚同志，我的老战友，现在主管金融，有机会你们好好交流一下……”

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