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第一百九十章 前所未有二（第1页）

其实我们注意到，很多蓝筹指标股根本没有小非，持仓大的只有基金，判断有境外力量砸盘根本说不过去，如果判断没错的话，应该是自己人杀自己人，意图上看最可能的是恐慌绝望的表现，并非为了打压建仓，按现在的市况，蓝筹指标股上建仓并不困难。

如果把我们国内主流机构想的高明一些的话，那就是逼政策，逼政策纠错，是否能得逞现在还是个未知数，但面对这样的市况，我们的管理层不应该做点什么吗？

现在中国股市正在经历前所未有的股灾，市场本身的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正股改政策，启动紧急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落体吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！

因为它意味着中国股市再度推到重来。”

赵百川担忧的说：“中国股市泡沫是肯定有的，可是这次的下降有点超出了我们的想象，我真担心会成为日本的1991！”

林洛冷笑一声道：“肯定不会的，我想赵主席和那些政策的制定者肯定心中有数，日本当年的问题在哪里？1989年5月，日本政府在调控中紧缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。

然而，更高的利率使股市螺旋向下。

1990年底，东京股市下跌了38%，300万亿日元（折合2.07万亿美元）股票市值瞬间消失，房地产价格从投机巅峰陡降下来，从而使日本经济陷入了“泡沫经济”

破灭后的萧条之中日本泡沫经济形成于2世纪80年代中后期，1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。

随着1985年《广场协议》的签订，日元开始急剧升值。

1988年日元窗体顶

汇率升至1美元兑120日元。

与1971年固定汇率制下的日元相比，升值了2倍。

结果导致日本出口商品价格上涨，从而削弱了日本在全球贸易市场的竞争力。

80年代地泡沫经济直接为90年代中期日本银行赤字风暴与金融危机埋下了历史隐患。

在日本股市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终是充满激情，并推波助澜，且从中大为受益。

然而。

双泡沫破灭的同时，日本银行业也遭受了灭顶之灾的报复与打击。

不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降，银行不良资产剧增

随着股市泡沫的破灭，证券业出现空前萧条。

2003年4月28日，日本股市更是跌至近20年来的最低点7607点。

2006年底，当大多数欧美及新兴股市再次刷新历史新高时，日经股市才终于缓过气来。”

“林洛，那你认为中国股市的泡沫现在有多大？”

赵百川问道。

“中国股市地泡沫有多大？对于这个问题，站在不同的角度可能会有完全不同地回答。

现在人们总是拿市盈率来衡量中国股市泡沫的大小，这是不科学的。

市盈率是一个动态的和滞后的指标。

只能作为参考，不能作为标准，也没有一个全世界统一的市盈率水平。

市盈率与股价，也不是一种正相关的关系。

现在很多学者以日本泡沫的形成、发展和破灭过程，来预测a股走向。

但以日本金融崩溃时股市的估值水平等等来衡量中国现在地形势并不科学。

由于我们不同于日本，资本项目并未放开，在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的股市和楼市。

况且目前中国股市、楼市的外资占比其实处在一个相当低的水平上。

而内资要离开中国，目前途径也只有港股自由行。

而其也并未脱离央行的控制。

而日本当时已是自由进出的体系。

我国的海外投资才刚刚起步，海外人民币数量也有限，和日本当时海外投资数额巨大、拥有大量海外资产不可比。

日本必须指出，美国股市与中国股市，无论是在发展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”

林洛道。

“日本和中国一个最重要地不同之处。

中国的直接融资比例远不及日本。

20世纪70年代，日哦本主要企业从银行贷款比例占全部融资比例地23%。

证券及公司债所占比例为9%，到了1985年，从银行占比下降到20%，证券和公司债市场占比上升为28.7%，企业直接融资比例快速增高，在中国企业直接融资比例远远落后于当年日本企业的情况下，怎么能说中国股市与日本处于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。

另外，日本银行曾对股市高持股比例、股市泡沫破灭前曾达到45%，而中国至今不允许银行对企业进行投资，更不能持有上市股票。

股票市场最忌讳的是负债投资。

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