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第一百九十一章 前所未有三（第3页）

既明且暗、欲断又连。

在中国也不例外。

经济与股市间的离散处处留下了上述五大成因的印迹。

在经济稳定高速成长的同时。

诸多因素却使得股市显现出剧烈地波动性和浓重地情绪化色彩。

众多上市公司的盈利增长与经济成长严重脱节或明显滞后。

这就使得人们对公司未来地收益展望不像对宏观经济前景那样乐观、自信。

同时上市公司对于国民生产总值的贡献比重极其有限，缺乏足够的代表性。

所以。

“经股背离”

虽然在中国存在，但却不是中国的特色。

同时，美国股市曾经连续二十三年落后于经济成长，而中国股市到目前还只有十三年的历史。

因此任何结论或推测都有待于时间的考验。

我这样说不是要为中国股市的边缘化讨论指点迷津，也不是要为某些误解正本清源，而只是力图揭示股市运行中若干不以投资者主观意志为转移、同时又是放之四海而皆准的普遍规律。

股市与经济的关系既不是亦步亦趋、难解难分，也不是我行我素、渐行渐远，而是若隐若现、亦真亦幻。

经济成长与股票市场之间的恩恩怨怨向我们提供了两点启示，即股市的短期行为与长期趋势。

第一，在某一特定时期内，股市可能会展现出狂躁不安的神情，时而楚楚动人，时而郁郁寡欢，因为市场气氛与投资情绪对于股市运行有着举足轻重的影响。

所以投资者不能根据经济指标的高低来判定或预测股市的短期行为，否则就会落入股市陷阱，无论你是股市的观潮客，还是股市的弄潮儿。

从这一点来说，与其说股市是经济的晴雨表。

毋宁说它是投资气氛与股民心情地晴雨表。

这也有助于解释为何近几年来，“行为投资”

学说behavioralfinne会在美国金融学术界中风起云涌、大行其道，与传统的主流“有效市场”

理论y并驾齐驱、难分伯仲。

第二，就长期趋势而言，股市运动虽然会偏离经济成长于一时，但却无法超脱经济成长于永远。

经济成长与股市运动具有一致性。

即所谓的“经股同一”

。

股市在短期内会受到非理性因素的误导，但最终仍要受制于经济成长的约束。

如果说“叶落归根”

的话。

那么经济成长就是股票市场地根基所在。

缺乏经济成长的依托与支撑，股市就会成为无源之水、无本之木。

一时地热情与行动只会伴随着泡沫的破裂而烟消云散。

正可谓：滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空。

当然，长期究竟是多长，无人知晓。

诗人墨客们昨天在默诵着三毛的远行绝句：“远方有多远，请你告诉我”

，投资者们今天也在翘首向长天索问：“长期有多长，谁能告诉我”

？

经济与股市的背道而驰并非只是中国或过去几年中的特有现象。

它在全球股市的历史长河中比比皆是。

以上图表都栩栩如生地刻划出了二者之间那种维妙维肖、若即若离的互动关系！

从这一点上讲，不存在发达国家与新兴市场之间的差别。

非理性的投资者总是在以非理性地心理，去揣摩非理性的股市，从而致使他们在贪欲与恐慌之间永不停顿地漫步徘徊。

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