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第一百九十一章 前所未有三（第4页）

这些经验教训即便淹没在历史的尘埃中也依然会烁烁闪光。

理性的经济与感性的股市仿佛就是财经生活中的一个永恒主题，二者之间“分久必合，合久必分”

。

股市自身的内在结构和交易特点已经先天注定了这一怪象地客观性与必然性。

过去如此，今天如此。

今后也依然如此。

中国美国如此，日本香港如此。

所有股市皆是如此。”

赵百川道：“是呀，以前我们关注的都是机构投资，然而机构投资者并非理性地代名词。”

林洛道：历史总是惊人地相似。

在理解当前a股市场走势的时候，我们或许可以在美国股市的历史中寻找一些启示。

在上世纪60年代初，美国股市是廉价股和新股兴起的年代。

但过度的投机导致了1962年地“小崩盘”

。

中小投资者为了避免股权过度分散给自己可能带来地损失。

纷纷将资金投入到各种机构投资者手中，以共同基金为代表的机构投资者开始崛起。

它们地交易特点是为了保证资金的高效运作。

主要采取短线经营策略，迅速买进或卖出大宗以概念股为主的股票，快速赚取利润。

此后几年里，许多基金净值增幅平均超过标的指数3倍左右，这也吸引了更多资金的涌入。

至1969年初，美国股市迎来了“thgo-goyars”

的顶峰，机构投资者已经统治了纽约股票交易所，其交易份额从60年代初的30%提升到了54%。

在随后1969-1970年两年的熊市里，以概念股为主的小盘股跌幅超过了50%，大部分投资者损失惨重。

在这一情况下，从1971年起，机构投资者在吸取了教训之后，其目光又开始转向业绩增长稳定的行业龙头企业。

但在整个投资理念及投资者结构未成熟之前，市场总是容易从一个极端走向另一个极端。

在接下来的“漂亮50”

时期，机构对蓝筹股的过分追捧导致了新一轮的泡沫产生，其结果便是市场因“石油危机”

再次深度调整，大盘蓝筹股跌幅更深

在这些著名的股市崩盘历史中，机构投资者显然是其中一个关键的角色。

1970年，曾经撰写过《1929年大崩盘》的著名经济学家加尔布雷思在报纸上发表文章，指出当前形势与1929年的一系列惊人相似之处：过度投机，控股公司过度负债，投资基金过度膨胀，有些基金只投资于其他基金，等等。

如果对比a股市场，我们显然也可以发现其中许多相似之处。

比如“5•30”

之前，市场大肆炒作低价股和垃圾股。

机构投资者也不得不被动地持续做多。

“5•30”

之后，基金发行与申购屡创天量，大量资金涌入，机构投资者重掌主导权。

在吸取了之前的教训之后，市场的交易品种主要集中在具有稀缺筹码的大盘蓝筹股，这便导致了蓝筹股泡沫的扩大。

由此引发了自7月份本轮上涨行情以来最深的一次调整。

只不过，在美国股市10年间发生地事情。

在中国不到1年中就经历了。

所以即使是机构投资者，也存在严重的非理性行为，特别是对于尚不成熟的中国股市来说，这一现象更加明显。”

赵百川道：“石油、房价泡沫和美元是当前世界经济面临的三大危险。

2003年初，英国《简氏外事报道》就这样预言。

今天，这些泡沫的危险性得到了极致的体现。

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